导读：2017年文化传媒行业主要从四个角度进行投资，视频付费用户已达到7000万。视频付费从2013年开始逐步兴起，2015年出品《盗墓笔记》点燃视频用户付费热情。目前根据各大视频网站公布数据以及，2016年国内视频付费用户已经达到7000万，预计2017年将达到8000万。

 主线一：影视游戏板块紧抓头部精品，关注院线整合。以影视和游戏为主导的数字内容产业在经历人口红利后，行业整体增速放缓的背景下，付费和ARPU值提高是未来持续增长的动力。1）在线视频门户付费用户数超7000万，流量加速向头部集中，千万级顶级精品剧呈现卖方市场；2）手游市场819亿规模超端、页游总和，手游“国民消费总时间”接近饱和，精品化、重度化是趋势；3）电影市场457亿增速大幅回落至3.8%，持续泡沫去化，票房回暖预期下重点关注下游院线集中度提高和并购整合。

主线二：营销行业整体放缓，把握内容营销真成长机会。数字营销占比超50%，经历技术、流量驱动后增速放缓，移动营销市场规模迅速提高，2016年可达1500亿（YoY-65%），头部APP流量集中、视频原生广告需求提高、直播段视频快速发展背景下，内容营销有望成为未来最具成长机会子领域。

主线三：追踪新娱乐消费，“ACGNM+I”是人口红利下的文化娱乐内容新方向。目前核心二次元粉丝超8000万，核心偶像粉丝超2000万，ACG、轻小说（N）、音乐（M）和偶像（I）六大领域更符合90、95后偏好，将引领娱乐内容新机会，看好动漫（AC）、音乐、偶像市场发展潜力。
主线四：出版传媒企业转型，关注国改预期。出版发行行业增速下降（8.5%），传统出版企业谋求转型，财务稳健（行业平均资产负债率33%，货币现金超20亿）、线下渠道优势、政策为转型提供支撑，国企占比高，国企改革有望注入新动力，看好集团资产证券化、并购重组、混改三条主线。头部精品内容：影视游戏流量加速集中，精品市场景气度持续影视：在线视频付费崛起，驱动内容需求增长

中国网民规模超过7亿，网络视频用户超过5亿。当前网络视频用户数量为5.04亿，相对于网民规模，渗透率达72.42%；手机网络视频用户数量达到4.4亿，相对于6.56亿手机用户，渗透率为67.07%。从目前渗透率情况来看，网络视频已经拥有较为良好的用户基础。
根据统计数据显示，我国视频用户付费市场规模预计2016年可达96.2亿，2017-2018年还将保持30%以上增长。

20-30岁年龄段成为视频付费主力军，网民结构利于付费市场发展。数据显示，我国视频付费用户的年龄主要集中在20-30岁之间，其中20-24岁的付费用户占比为47%，25-30岁付费用户为39%，总计达到86%，是绝对的付费主力。而根据CNNIC统计结果显示，我国网民年龄结构中，20-30岁的网民占比最高，达到30.4%；10-19岁用户达到20.1%，而这部分人口未来将成为付费主力。因此我国当前的网民年龄结构非常适合视频付费市场的发展。 

视频付费用户已达到7000万。视频付费从2013年开始逐步兴起，2015年出品《盗墓笔记》点燃视频用户付费热情。目前根据各大视频网站公布数据以及，2016年国内视频付费用户已经达到7000万，预计2017年将达到8000万。 

用户选择视频网站更多基于是否拥有感兴趣的内容，稀缺优质内容成为未来核心竞争力。我们认为早期阶段视频网站的竞争力在于是否拥有足够全面的内容，因为其面对的是一群核心网络视频用户。但是随着新用户进入，新用户更多是基于某一内容感兴趣而进入，此时大而全的战略边际效益逐步递减，稀缺性优质内容将成为像优酷土豆、爱奇艺、腾讯等视频网站的核心竞争力。
在线视频网站拥有提升付费用户总量的强烈动机。一方面，目前广告收入仍是在线视频网站主要收入来源，2016年一季度占比仍达到58.5%。付费用户收入占比逐步提升，但规模依然较小，仅为14.1%；另一方面成本开支的增大也迫使付费网站提升其用户付费收入，爱奇艺2015年收入为52.96亿，但成本高达76.7亿，较2014年成本、费用大幅增长的原因在于，其内容成本增长高达136%、宽带成本增长高达80.5%、市场推广及提升费用增长79.8%。

视频平台不断增加对于头部内容的投入，希望以精品内容提升用户粘性，抢占更多市场份额，进而增加付费用户人次及留存率，以付费收入来降低损失，进入良性循环。我们认为目前市场还处于付费用户快速增长，付费习惯与平台粘性养成阶段，因此平台对于精品内容的需求将会继续增长。